原油期货波动性与风险防范文献综述

作者:未知

  摘要:后世集会的功用次要是两个方面,率先,对冲和降低价值金融家的潜在风险。,另独身功用是价钱查明机制。。这些功用的先决必需品是前进地价钱能象征金融家的义卖。,金融家的以为是价钱机制的要紧决定错杂。。推测地,前进地价钱麝香全部含义后世现货商品集会的价钱,但其实,环境并非不断地如此的。,到这地步,强迫对波动率和风险举行预测和评价。,市风险导向把持。 本文复审了原油期貨波动性的证明。,现货商品集会与后世集会相关性性细想、原油期貨波动相关性性及风险能解决细想。
关键词:原油期貨 波动性 风险望风
20世纪70年头发作的几次石油危机给尘世各国卖慢着宏大的连续重击。,原油价钱的猛烈波动眼前的落慢着石油退让的放。。眼前原油期貨早已是全球后世集会上市量最大的商品前进地经过,次要的原油期貨合约包孕纽约商务市所于1983年推落的轻质低硫原油即西德克萨斯中油(WTI)前进地合约,伦敦国际新闻市所于1988年6于23日推落的布伦特原油期貨合约(Brent),新加坡市所于2002年11月2日正式推落的迪拜酸性原油期貨合约(中东原油)。国际原油现货商品集会的买价次要本TH,这是国际原油价钱的三个参考书。,在内地,WTI和布伦特是最要紧的。。最近几年中,鉴于尘世经济形势的种类和次要石油的旋转性,落得原油价钱大幅波动,本细想对原油期貨波动性相关性证明举行了综述,现货商品集会与后世集会相关性性细想、原油期貨波动相关性性及风险能解决细想。
一、 原油现货商品集会与后世集会相关性相干细想
原油期貨和现货商品集会的细想就绝大把正式送入精神病院而言以加尔巴为根底。,西尔伯创造者(1983),违法符合公认准则的创造者(ECM) ) ,或二元矢量违法符合公认准则的创造者(VECM),他们的创造者是本滞后的现货商品价钱。、前进地价钱与违法条目,分清现货商品价钱与前进地价钱典型当打中定向滞后相干,过后确买价钱查明机制。。Silvapulle and 莫萨(1999)以为,现货商品价钱与前进地价钱当中在非线性的相干。,而指责在先前的细想中思索的线性的相干。。再说,他们应用BAEK。 and Brock(1992)的非线性的因果相干考试创造者重行作出评估了现货商品价钱和前进地价钱当打中定向-滞后相干,他们查明了双向反应相干。,指责单向因果相干。,以为仅仅前进地价钱定向现货商品价钱。。这种非线性的相干可以把归咎于市成本区分。,噪声市者与集会微观体系结构相互功用的胜利(AB),1996)?
最近几年中,顾虑原油现货商品当中相关性性的细想成果,譬如贝克罗斯, Diks(2008),Huang,Yang and Hwang(2009), Kaufmann, Ullman (2009), Liu, Chen and Su (2011), Lee and Zeng(2011)等。Bekiros and 阻塞(2008)分为两个时期。,从1991年10月到1999年1月和1999年11月至2007年10月,有别于细想独身月。、二个月、学期、四价元素月期满的西德克萨斯中质原油期貨合约的现货商品价钱和前进地价钱当打中线性的和非线性的的相干,胜利显示现货商品和前进地进项当中暴露非匀称的GARCH效应和/或明显高阶必需品矩。Huang,Yang and Hwang(2009)本Kaldor(1939),Working(1948,1949)创造者,选择1986年1月至2007年4月的知识。,现期知识按规则分为三个把正式送入精神病院。,胜利查明时期Ⅰ和时期Ⅱ的现货商品价钱遍及高于前进地价钱,这与证明打中意见是划一的。。仅仅时期Ⅲ(2001/9/11-2007/4/30)的价钱走势暴露出相反的情况,前进地价钱遍及高于现货商品集会价钱。。证明了非线性的创造者的预测才能较好。。Lee and Zeng(2011)同一调查了西德克萨斯中质原油(WTI)的现货商品和前进地价钱关,他们用1986到2009的知识。,在该方式中早已取慢着明显的减轻。,分阶协整方式,他们关怀原油价钱的现货商品和前进地价钱的协整。、因果相干与集会效力。胜利查明,除集会无效性外,区分经过设定一时期期限来统治和集会的集会,原油现货商品价钱与F的年深月久协整及因果相干。Liu and Wan(2011)调查了西德克萨斯中质原油(WTI)现货商品和后世集会的超额相关性性与现货商品和前进地的相关性系数的非匀称的成绩,他们查明,过量相关性普通是匀称的的。,另一方面,特有的间或事情落慢着过剩的明显不匀称的性。。别的,如果有很大的滞后。,相关性系数也特有的明显。,相关性系数呈弱保留时期。。
二、 原油期貨波动相关性性细想综述
对准原油期貨波动性的细想次要或者集合在经过GARCH族创造者等来议论原油期貨的波动。Fong and See(2002)根究了应用广泛地的的名人替换创造者的原油每日进项波动性的短期行动,创造者中容许方差的意外的种类。,静态GARCH,时变印概率和必需品尖峰。。这种可塑度创造者能在对立残酷的的CON下挂钩复杂的功用。。他们以为,机制的时装分配着GARCH效应。,它对石油供需有很大印象。。名人替换创造者为细想波动发达的错杂和原油期貨的短期波动预测供奉了独身有益的设计。Vo(2009)将情况种类引入原油价钱的随机波动设计中,预测其波动性。。更准确来说,该创造者仿照了平均值VoL的随机波动程序。。查明石油集会有种类。。漠视这点会落得不好的断定,即波动性很强。;将情况种类引入SV创造者可预付预测才能;情况种类随机波动创造者能有法律效力地体现次要电动车辆。Sadorsky(2006)用了数个区分的单一和多元变量概率创造者来作出评估预测原油期貨进项率的日常波动。TGARCH创造者依从的预测燃油的挥发度,原油和未加铅汽油的挥发性预测依从的。Narayan, Seema and Narayan(2007)用1991-2006年学时的日知识细想了原油价钱的波动性。意见显示了区分的子范本。,不匀称的性和振荡稳定性是不划一的。;全套服装战利品揭示,震动对波动具有永久的印象。,波动性是不匀称的的。。这些查明断言,石油价钱在很短的时期内向种类。。Agnolucci(2009)有点了GARCH类创造者和时时彩平台哪个好创造者等两类创造者的预测原油期貨波动性才能,再说,原油期貨的波动性如果受到ASYM的印象。,GARCH创造者决定因素如果受违法的印象。Ripple and Moosa(2009)以为一两天内波动是原油期貨价钱波动的决定错杂。他们采取了两种区分的方式。:率先,在样现期内举行和约辨析。;二是从独身月到下独身月的完整的范本环绕的辨析。。和约辨析显示,转速和不决定错杂是确定挥发物的要紧错杂,完整的时期序列辨析也象征前进地价钱波动。,市量的要紧性更远的增加证明。。Kang, Kang and Yoon(2009)细想了Breant, Dubai和WTI(2009)三个原油集会的波动性印象创造者,包孕预测才能、决定波动特有的的真相,主要地波动保留时期或年深月久取消。。他们用C评价了非常原油价钱波动的保留时期。。CGARCH和FIGARCH创造者比GARCH和IGARCH创造者更能捕获到稳定性。Mohammadi and Su(2010)同一采取多个ARIMA-GARCH创造者仿照和预测了11个国际集会打中原油现货商品价钱必需品平均值和周波动性。对四波创造者举行了特意细想。,GARCH、 EGARCH、 APARCH和FIGARCH。预测的胜利是不决定的。,但在就绝大把正式送入精神病院而言数环境下,ARBCH创造者优于另一个创造者。。再说,必需品标准偏差较好地象征了石油进项的波动性。。   原油期貨波动性相关性证明细想,决定因素GARCH创造者用于体现原油打中多种波动。。Hou and Suardi(2011)则采取了非决定因素的方式仿照和作出评估原油价钱波动性,次要关怀的是布伦特原油两个原油集会的波动性。,以为非决定因素GARCH创造者优于PARAM创造者。。Wang, Yu and Wu (2010)分量 I WTI原油期貨波动性的年深月久自相关性。胜利显示,自相关性是短时期内的多功能的分形。,长时期跨度的自相关性与单分形相似。。本区分时期广大地域的辨析,他们探究了在区分时期消隐的自相关性动力学。,查明特有的连续重击可以发生明显的自相关性效应。,本此,确买价钱行动的错杂和波动率BEH。。Wei,Wang and Huang(2010)运用了宽大的线性的和非线性的广泛地的自回归必需品异方差创造者来捕获Brent和WTI原油后世集会的波动性。1天、5天和20天GARCH创造者预测具有较好的预测终结。他们以为非线性的GARCH创造者通常挂钩年深月久函。,比线性的创造者具有更妥的预测准确。,尤其年深月久波动性预测。,诸如,5天或20天。。过后王, Wu and Yu (2011)又在细想了GARCH创造者如果可以纤细的地捕获到WTI原油进项波动性的年深月久取消。本多GARCH创造者AR的现货商品和前进地进项波动创造者,非决定因素方式,非流传的波动辨析(DFA)和健康状态广大地域辨析(R/S)来有点从GARCH创造者学到的年深月久取消特有的的必需品波动和实践的波动。细想胜利显示GARCH类创造者在在起作用的时期跨度超越1长时间能更妥的扑捉年深月久取消特有的,不到1年,GARCH创造者无首数。。
更体现和预测原油期貨的波动性,特有的大儒也注意到另一个错杂或印象。Kang, Cheong and Yoon(2011)根究在两个原油价钱当打中在物转移对波动性的体系结构性印象。他们率先应用ICSS算法来决定体系结构的时期点。,并使清楚地被人理解波动创造者。,作出评估这些体系结构种类的印象。。他们以为疏忽体系结构性种类的印象可能性会使乖戾物流入和原油集会波动性当中电导。Liao, Lee and Suen(2008)采取日常的Brent原油价钱来细想在进项必需品波动的原油后世集会上电子市的应用。他们以为越来越旋转的尘世油价和越来越深受欢迎的电子顾客当中在着紧密的相干。Du,Yu, Hayes(2011)评价了可能性印象原油价钱波动和这种波动可能性会印象的农产品集会的联动错杂。创造者决定因素作出评估次要本贝叶斯蒙特卡罗方式。。在解说油价波动时,思考、烫伤和油料植物是特有的要紧的。。并查明在2006落下以前,原油中、玉米和小麦集会呈现了波动性波动。,这可以在非常解说经过含酒精的饮料加工原因原油和这些商品集会波动的相互相干。
三、 原油期貨风险能解决细想综述
风险是事情后世胜利的不决定性。,后世集会,这一体现尤为出席的。,它通常象征了后世价钱种类的波动性。。鉴于原油资源的稀缺性、不行再生性、不决定性及另一个特有的,最近几年中原油价钱波动频繁,波动猛烈。,原油期貨具有商品前进地的普通特有的。;但它也具有与普通商品区分的特有的。,到这地步,原油后世集会的波动性和风险能解决,对这一接守的推测举行细想和正确的具有要紧的意思。。
Wua以及其他人(2007)数字化了1996年到2004年学时奇纳原油出口的多样化典型,月价钱与布伦特原油现货商品价钱的相干同样ST。在会议使充满结成推测的根底上,发觉了具有风险典型的原油出口结成创造者。胜利显示,奇纳原油出口的风险受到波动的广泛地印象。,会议推测不足的估量奇纳原油出口风险。Yun , Kim(2010)辨析了朝鲜油画颜料市中区分对冲典型和时期的套期保值的无效性,包孕原油价钱和汇率风险。。孤独与复合套期保值比率的推测创造者。普通套期保值期为1-12个月。。本文还细想了无效概率当打中相干。。再说,套期保值无效性与波动性当打中相干为:。范等。(2008)采取本GED的GARCH创造者。,WTI和布伦特原油现货商品M作出评估最大和最小进项值。胜利象征,在双向风险淹没效应。,在99%可靠区间,集会的负面音讯将是低油价。,WTI集会的历史风险物有助于预测布伦特-磨碎。顽固地,好音讯会预付价钱。。两大集会风险历史物,有助于预测后世的顶点集会风险对方当事人。。Chang , McAleer and Tansuchat (2011)调查Brent和WTI两大参考书国际原油集会的现货商品和前进地报复的多元波动创造者,计算了最优结成使加权和最优套期保值率。,并出席的了原油套期保值的战略。。出席的了最优使充满结成有效地利用。,诸如,布伦特提议迷住比现货商品更多的前进地。,在起作用的WTI,提议迷住更多的原油。,迷住年深月久原油现货商品高于短期原油期貨,以为不老实BEKK是减小方差的最适度创造者。。He, Lai and Yen(2011) 置信原油集会的波动性正减轻。,短暂的知识在功用风险度量程序中也很要紧。,到这地步出席的独身本MCA原油中集会的辨析和预测风险发达的混合方式,为了发觉暂态知识的最优结成创造者。
跟随海内后世集会的发挥,原油期貨市总额与金融家与,但在市中缺少金融家亲身经历。,人类使充满体系结构,缺少推测引导等大量成绩。,庞大地放了原油期貨市的风险和隐患。。本文复审了原油期貨波动性的证明。,现货商品集会与后世集会相关性性细想、原油期貨波动相关性性及风险能解决细想,为波动率和风险预测供奉推测依据。
参考证明:
[1]Abhyankar, A., 1996. “Does the stock index futures market tend to lead the crash? New evidence from the FTSE 100 stock index futures market”. University of 斯特灵。 Working Paper No 96-01.
[2]Agnolucci Paolo,2009,”Volatility in crude oil futures: A comparison of the predictive ability of GARCH and implied volatility models”, Energy Economics ,31:316-321.
〔3〕Baek, E., Brock, W., 1992. “A general test for nonlinear Granger causality: bivariate 创造者。 Iowa State University and University of Wisconsin, Working 纸。
[4]Bekiros, Stelios D., Cees G.H. Diks , 2008, “The relationship between crude oil spot and futures prices: Cointegration, linear and nonlinear causality” ,Energy Economics, 30(5) :2673-2685

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